全球供应链气象预报显示持续变革之风

非常清楚的是，我们所生活和工作的世界比以往任何时候都更加动荡，而且完全看不到任何形式的稳定前景。地缘政治影响、气候问题，以及前所未有的人工智能技术加速，都在重塑我们的现实。我们所处的世界正就在眼前被重新定义，而这一变化的速度令大多数人目不暇接。

因此，我们在本次咨询中也投入时间，涵盖超出交通和物流范围的议题。我们这样做，是基于坚定的信念：世界比以往任何时候都更加互联互通。

全球贸易进入一种不稳定的平稳状态

自上次咨询以来，我们关注了中东地缘政治升级，以及美国关税政策的新一轮变动，全球贸易已经进入一种可以称之为“不安定的平稳状态”的阶段。市场波动仍然存在，但混乱已经成为熟悉的“反派”，全球供应链也已习惯处于持续警戒和应急模式。

目前评估永久性结构性变化仍为早期阶段；然而，从“准时制”（Just-in-Time）到“以防万一制”（Just-in-Case）的供应链转型已经完成。正如我们在今年早些时候所见，这一变化引发了贸易量的前置，尤其是在美国贸易上，因此在第三季度以及第四季度初，需求显著下降。

美国和中国同意暂停贸易战

10 月份再次提醒人们，稳定的全球供应链问题与人工智能一样，已成为重大政治议程的首要议题。中国国家主席习近平在与美国总统唐纳德·特朗普举行里程碑式会晤后首次公开发言时，警告不要“切断供应链”。此次会晤促成了全球最大贸易争端的一年停火协议。

在韩国庆州举行的亚太经合组织领导人峰会上，习近平主席发表讲话，指出： “我们必须坚持携手合作而不是放手，我们必须坚持携手而非松手、延伸而非切断供应链的原则。”他呼吁与会各方践行“真正的多边主义”。 [1]

习近平主席发表上述讲话的前一天，他与特朗普达成协议，美国取消了大部分关税和出口管制措施，而中国承诺恢复购买美国大豆，更重要的是，从美国角度看，暂停近期实施的稀土出口禁令。特朗普称在釜山空军基地举行的会谈“令人惊叹”，而习近平则表示，对话永远胜于对抗。 [2]

国际货币基金组织（IMF）世界经济展望：喜忧参半

作为当前地缘政治浪潮的自然结果，IMF于2025年10月发布的世界经济展望，如预期般呈现喜忧参半的全球经济前景。虽然短期增长预测略有改善，但整体经济前景依然低迷。

持续的地缘政治不稳定，例如俄乌战争，增加了不确定性。此外，通胀依然是关注重点，一些国家面临更严重的经济压力。尽管如此，全球增长预计仍将维持在3.2%，但中期增长风险上升。

国际货币基金组织（IMF）还指出，多国日益严格的移民政策可能成为长期经济增长的潜在威胁。美国政府的移民立场被特别点名，IMF警告称，美国GDP可能因此下降0.3%至0.7%。预测还指出，依赖劳动力的行业可能面临通胀激增，这可能进一步施压供应链和消费价格。

接下来，我们将深入探讨这些地缘政治因素如何影响全球运输和物流领域的供需关系和总体发展。

请注意，所有信息均据我们所知提供，但可能会发生变化。

中美贸易停火协议要点解析

据路透社报道，中美贸易停火协议的核心内容如下：

1. 与芬太尼相关的中国产品关税下调

美国将把对与芬太尼阿片类前体化学品相关的中国商品征收的20%关税减半至10%。这项于2月首次实施的关税下调将使美国对中国进口商品的总体关税率从约57%降至47%。

该总额包括特朗普在其首个任期内对中国进口商品征收的约25%关税、4月实施的10%“互惠”关税，以及此前的“最惠国”关税税率。

【注：中方官方发布的表述为“美方将取消针对中国商品（包括港澳地区）加征的10%所谓‘芬太尼关税’，中方将相应调整反制措施”，未使用“20%减半至10%”“总体关税率从57%降至47%”等具体数字描述。这些数字为美方或路透社测算口径。】

2. 中国暂停稀土出口管制

中国同意在引入稀土矿物和磁体出口禁令后，暂停一年的出口管制。稀土矿物在汽车、飞机和武器制造中发挥着至关重要的作用，已成为北京在与华盛顿贸易战中最强有力的筹码之一。这些出口管制原本要求对含有微量稀土元素的产品申请出口许可证，旨在防止其被用于军事产品。

白宫表示，中国还将对稀土、镓、锗、锑和石墨等产品发放一般出口许可证，这将有利于美国终端用户及其供应商。白宫称，这“事实上等同于取消中国在2025年4月和2022年10月实施的管制措施”。

此外，中国还同意暂停自3月4日以来宣布的所有报复性关税，包括对美国鸡肉、小麦、玉米、棉花、高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜和乳制品征收的关税。

（注：中方官方表述为“中方将暂停实施10月9日发布的相关出口管制措施一年，并研究细化具体方案”，未使用“发放一般许可证”“事实上取消2022年和2025年管制”等说法，也未列出具体农产品品类。此处为美方或路透社版本解读。）

3. 美国暂停新的出口管制黑名单扩展

美国同意暂停一年扩大商务部禁止购买美国技术产品（包括半导体制造设备）的公司黑名单，此举旨在防止利用子公司和其他公司绕过出口管制。

扩大后的黑名单将自动包括由名单上的公司持有 50% 以上股份的公司，主要影响中国企业，禁止美国对数千家中国公司出口技术产品。

4. 中国承诺购买美国大豆

白宫表示，中国同意在2025年最后两个月购买至少1200万吨美国大豆，并在未来三年每年购买至少2500万吨，同时恢复购买美国高粱和硬木原木。

（注：中方官方发布仅提到“双方达成扩大农产品贸易的共识”，未确认具体采购数量或时间安排；相关数字为美方单方面披露或媒体引用。）

5. 特朗普政府暂停征收新的港口费用

北京同意撤销其针对美国依据“301条款”调查中国在全球海运、物流和造船业主导地位所采取的报复性措施，并取消对相关航运实体实施的制裁。

特朗普政府同意暂停一年对中国建造、拥有和悬挂中国国旗的船舶征收新的港口费用。这些费用旨在振兴美国商业造船业，但可能会使每次前往美国港口的航程成本增加数百万美元。消息公布后，航运公司、货运代理和托运人都松了一口气。

这些港口费用自10月14日生效，与对中国制造的岸桥设备征收100%关税同时实施，导致货物流动中断、集装箱运价上涨。中国也对美国相关船只征收费用，包括那些美国持股25%的全球航运公司。

白宫表示，将在此期间与中国就该问题展开谈判，同时继续与韩国、日本就振兴美国造船业进行磋商。

6. 在芬太尼贩运方面开展合作

中国同意采取“重大措施”阻止芬太尼流入美国，包括停止向北美出口某些前体化学品，并严格控制其他化学品的全球出口。

美国财政部长斯科特·贝森特表示，中美两国工作组将在未来几周内设定“客观指标”，以衡量减少流入的成果，从而遏制这种导致数万美国人死亡的阿片类药物流行。

特朗普政府在首次对芬太尼相关产品加征关税时表示，只有当北京采取具体行动后，相关关税才会被取消。 [3]

（注：中方官方发布使用“双方将加强禁毒执法合作、共同打击芬太尼等毒品犯罪活动”表述，未出现“停止某些前体出口”“设定客观指标”等措辞；后者为美方或媒体报道内容。）

全球贸易重构催生"美国+1"大趋势

新冠疫情爆发后，“中国+1”一词成为供应链领域的热门概念，旨在减少对中国作为世界主要生产和组装工厂的依赖。

在特朗普政府上任10个月后，现在很清楚的是，持续将关税作为地缘政治和贸易工具的做法，已在全球催生了一个新兴的"美国+1"趋势。

毫不意外，中国在进一步多元化其出口以确保减少对美国的依赖方面处于领先地位，2025年前九个月其出口额录得惊人的-16.9%的下降。考虑到中国总出口额增长了7.1%，这一趋势更加引人注目，证明了中国出口的韧性。

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这自然将是一个永恒的讨论：究竟是中国成功减轻了对美国出口的依赖，还是美国进口商在寻求安全的关税避风港并进一步多元化进口来源？然而，结合10月份美国经济增长预估仅为1.8%的经济指标来看，有理由认为迄今为止中国在贸易战中占据了相对有利的位置。

中国的方法简单而有效，本质上可以解释为从发达市场向新兴市场多元化。可以合理地认为这一发展已持续多年；但很明显，近期的贸易战加速了这一进程。牛津经济研究院最近的一份报告进一步剖析了这种效应，指出中国近年来稳步增加了对东盟（东南亚国家联盟）、拉丁美洲和非洲国家的出口，尤其是对东盟国家的出口推动了增长。[4]

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这一趋势的出现时间并非巧合，中国在特朗普第一个任期内对第一轮贸易战立即做出了反应。

特别是汽车、通信设备和电气机械对新兴市场（如东盟和拉丁美洲）的出口，由于供应链多元化和当地对中国电动汽车需求上升而急剧增加。

美国和东北亚仍占中国总出口价值的约32%（相比之下2017年为45%），但其主导地位正在迅速减弱。今年的关税上调强化了这些贸易流向的转变。自2月份以来，对东盟、印度、非洲和拉丁美洲的出口增长速度，几乎是直接对美国出口下降速度的两倍，这表明并证实了新的贸易联系正在以比旧联系消退更快的速度建立起来。

中国正逐步摆脱“最终消费品生产”标签。

进一步分析这一趋势，同样明显的是，虽然中国仍保持着"世界工厂"的称号，但它正在稳步增加中间产品和资本货物的出口。中国曾被广泛认为是"最终组装者"经济体；然而，中国制造商正转向成为中间产品的关键供应商。

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自2010年代中期以来，其他经济体越来越依赖中国制造的投入品，特别是在绿色产业，如太阳能和电动汽车领域。

中国从最终消费品向资本品和中间产品多年转型的影响在于，全球制造商越来越难以排除中国零部件，从而难以减少对中国的依赖。在上游生产中不断增强的存在，也使得对中国出口的需求相对不受关税变动的影响。

中美贸易停火后，2026年的前景如何？

尽管2025年至今的经验表明，我们不能指望任何协议都能最终生效，但贸易战停火很可能会产生广泛的积极影响。世界各地的货运商，尤其是美国的货运商，需要某种形式的稳定，美国经济才能重回正轨。

中美两国似乎都不愿陷入旷日持久的贸易战，我们认为，维持现状很可能是长久之计。中国限制美国获取稀土矿产的威胁如此深远，以至于美国政府从加剧贸易紧张局势中得不到任何好处；反之，中国也需要对全球最大的稀土消费国保持稳定强劲的出口。

因此，我们也预计第一季度需求将出现健康增长，这令海运公司和航空公司都松了一口气，您可以在下文中了解更多相关信息。

哈马斯-以色列停火是脆弱的和平，紧张局势持续

以色列和哈马斯之间的停火协议得以维持，但局势依然脆弱。尽管外交取得进展，但后勤挑战和安全问题继续拖延着被扣押人员遗体全面归还和人道主义援助的运送。

虽然以色列和哈马斯都致力于遵守停火条款，包括归还遗体、释放被扣押人员以及便利援助，但恢复工作因基础设施被毁和持续的限制而面临重大延误。人道主义组织报告称，援助物资的运送仍不足以满足加沙的需求，关键设施因准入受限而难以运作。

报道称，双方都面临压力要求全面遵守停火条款，但由于加沙内部持续不稳定以及在缓解人道主义危机方面进展有限，停火依然脆弱。

胡塞武装已声明，在停火协议有效期间，他们将不会袭击任何船只。然而，由于持续担忧停火协议能否长期维持，航运公司目前没有恢复红海航线的迹象。从运营角度来看，如果远洋航运公司恢复红海航线后又不得不再次更改航线，将会造成极大的混乱。

我们预计，尽管停火对于加沙和以色列人民乃至更广泛的航运业来说都是期盼已久的积极消息，但航运公司预计将维持好望角绕行至少未来6个月，并持续到2026年。

国际海事组织净零框架投票推迟一年

随着国际海事组织（IMO）继续努力为航运业制定全球气候框架，该协议目前面临日益增长的政治阻力。虽然该提案最初势头良好，但在10月份伦敦会议召开前，来自美国和沙特阿拉伯的压力不断加大。这两个国家带头推动阻止该协议。

在会议之前，特朗普明确表示反对，谴责拟议的全球航运二氧化碳征税为"欺诈税"，并宣布美国不会遵守。在投票前夕，美国政府威胁对支持该协议的国家实施制裁、关税、港口税和签证限制。这一立场促使美国与沙特阿拉伯及其他产油国联手，试图说服成员国投票反对或弃权。 “这就像和黑手党打交道，”一位据称是国际海事组织资深谈判人士的消息人士告诉《金融时报》， “这是霸凌手段。他们不需要告诉你具体要对你做什么，只要让你明白会有后果就行了。” [5]

10月17日，国际海事组织宣布成员国投票决定将净零排放框架投票再推迟一年——这实际上使该倡议陷入僵局，协议的支持者们失望和沮丧地离开了会议。会议结束时，国际海事组织主席哈里·T·康威表示： “各位代表，我们一年后再会。没有其他事项需要讨论。” [6]

这一结果标志着航运业在气候目标上的明显挫折，并且在短期内错失了实施统一全球监管的机会——正如马士基在其声明中指出的那样， “这是确保全球航运业公平竞争环境的先决条件” 。 [7]

尽管鲜有集装箱航运公司公开评论此决定，但国际航运公会（ICS）对各国未能就未来发展方向达成一致表示失望，并强调航运业需要明确的指导方针才能做出长期投资决策。赫伯罗特重申了自身的脱碳目标，但警告称，本已有限的绿色燃料供应可能会受到此决定的负面影响。

尽管只有少数集装箱航运公司公开评论了这一决定，但国际航运公会（ICS）对各国未能就未来发展方向达成一致表示失望，并强调航运业需要明确的指导才能做出长期投资决策。赫伯罗特重申了自身的脱碳目标，但警告称，本已有限的绿色燃料供应可能会受到这一决定的负面影响。

空运市场保持稳定，但潜在动荡隐现

步入2025年最后一季度，全球空运市场依然相对稳定。9月底的运价上涨较为明显，主要驱动力来自非洲（+3%）、亚太和北美（均+2%）等地区，欧洲、中东和东南亚则出现1%的温和上涨。然而，总体运价仍低于去年同期水平，表明市场较为平淡。

与往年一样，中国黄金周前运价出现上涨；但涨幅与往年相比有限。这令人意外，因为"拉加沙"台风在假期开始前不久袭击，进一步加剧了运力压力，这本可能推高运价。这或可被视为旺季行情平淡的一个指标。

在需求端，货量流向的转变显而易见，亚洲至美国的货量出现下降。中美间的货量急剧下滑，而反过来，来自台湾地区及东南亚国家（如越南、泰国、马来西亚和新加坡）的出口则录得显著增长。然而，在亚洲至欧洲的贸易航线上，货量却在上升。与亚洲至美国流向相反，从中国大陆（+8%）和香港地区（+5%）发往欧洲的货量有所增加，同时台湾地区（+26%）和东南亚市场对欧盟的出口也在增长。

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这些数据表明，受美国关税和最低限额豁免政策变化的影响，电子商务流量正明显从美国转向欧洲。台湾地区的交易量激增则得益于人工智能服务器的生产。

总而言之，尽管空运市场保持稳定，但运价略有上涨，且未来可能面临运力挑战，尤其是在10月底冬季航班时刻表开始实施之际。这种情况可能会引发运价上涨，尤其是在跨大西洋航线上，而夏季过后客运航班的运力将会减少。此外，我们观察到亚洲出境航线的运价上涨，这印证了此前的预测，即11月的旺季将较为平淡。

关于运力前景的最后一点，网络星期一、黑色星期五、双十一和圣诞节等关键零售节点即将来临，这将给需求预测带来不确定性，因为这些时期往往会造成市场波动。


黄金周后全球空运货量反弹

根据WorldACD市场数据，全球航空货运量在第42周（10月13日至19日）强劲反弹，环比增长8%。此次复苏主要得益于中国国庆黄金周及其他地区假期结束后亚太地区的强劲需求。然而，受印度排灯节假期影响，货运量大幅下降，导致10月最后一周全球航空货运量回落2%。

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亚太地区至美国的贸易航线反弹最为强劲，环比增长17%，其中中国大陆（+24%）、香港地区（+22%）、台湾地区（+24%）和韩国（+96%）的增幅最为显著，后者正从本国假期中恢复。亚太地区至欧洲的货量也增长了14%。尽管中国和香港对美国的出口量仍低于2024年水平，但对欧洲的货量则更高，这反映了在美国取消低价值进口商品"最低免税额"政策后，电子商务货物流向的转变。

海运需求预测博弈持续

航运公司仍在就需求模式将如何演变，以及随之而来的运力投放方向进行着一场预测博弈。运力过剩仍是结构性难题，全球新船订单占现有船队的比例高达33%，预计运力峰值可能出现在2027-2028年左右。

正如我们多次指出的，运力过剩相对于需求而言，并不必然导致运价水平快速下跌。实际上，更多时候是"运力与市场波动性"，而非单纯的"运力与需求"，在主导运价走势。与此同时，船期可靠性尽管有所改善，但仍处于相对较低水平，因此许多货主仍愿意为能提高船期和用箱保障的解决方案支付费用。

航运公司在经历数月运价下滑后正重拾涨势

自十月的黄金周以来，航运公司已成功扭转趋势，过去四周上海集装箱运价指数（SCFI）显示所有主要贸易航线的运价均实现了两位数增长。所有亚洲出口航线的势头是一致的，即向上增长，而欧洲和美洲出发的航线运价总体保持基本稳定。

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根据最新发布的SCFI数据，第44周是亚洲至欧洲航线运价连续上涨的第五周。该航线运价已从第40周的1,942美元/40英尺集装箱上涨至第44周的2,688美元/40英尺集装箱，在此期间涨幅达38.4%。这是一个显著增长，然而，就实际运价水平而言，真相处于中间位置——即船公司仍处于盈利区间，而货主也尚未承受东西航线运价超过4,000美元大关的痛苦水平。

与亚欧航线情况类似，过去四周跨太平洋航线也报告了两位数的运价涨幅，其中美国西海岸航线运价大幅飙升81%，而美国东海岸航线的涨幅则"较为温和"，为44%。然而，值得注意的是，第40周1,460美元/40英尺集装箱（美西）和2,385美元/40英尺集装箱（美东）的基线是过去六年来的最低水平。

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展望未来，没有直接迹象表明海运运价将继续近期快速上涨的轨迹。相反，我们预计海运运价将保持相对平稳，仅会出现温和的周度调整。

亚洲至欧洲航线的最新动态值得关注，考虑到传统合约季即将来临，船公司正力求将基线运价定在尽可能高的水平。同样，我们评估实际情况将介于两者之间——即长期合约运价最终将低于当前的短期运价。
传统的农历新年前运价飙升现象可能会比往年出现得晚，因为2026年的春节假期比往年推迟了2-3周。

欧洲主要枢纽的劳工行动加剧港口拥堵

鹿特丹港和安特卫普港在10月第二周发生了罢工，港口工人抗议政府的新养老金法案。他们加入了公共交通和物流行业工会发起的两天行动。当时，罢工后来被取消，拖轮引航员恢复了工作。事件导致超过60艘船舶等待离港，约100艘船舶等待进港[8] 。

港口的交通运营仍受影响，导致船舶装卸延误，我们预计这种状况将持续数周，直至罢工造成的积压得到清理。然而，这并未解决北欧主要枢纽港的结构性挑战，这些挑战在过去数周/数月内已导致持续拥堵，并且预计将继续下去。

尽管北欧港口吸引了大量关注，但我们对美国和拉丁美洲港口的总体评估是运营基本稳定，仅有少数例外，包括温哥华、蒙特利尔、鲁珀特王子港和墨西哥曼萨尼约港，这些港口的泊位等待时间均高于正常水平。

在亚太地区，堆场密度和泊位等待时间仍处于正常范围内；然而，极端天气情况偶尔会导致泊位等待时间增加，影响船期及其可靠性。

船期可靠性保持稳定，但周密规划仍是关键

根据Sea-Intelligence最新发布的全球班轮运营报告，航运公司已设法在其准班率方面维持了一定程度的稳定性。尽管当前的船期可靠性数据看似并不突出，但与过去五年相比，这无疑已处于可接受的范围内，而且，各航运公司也成功地保持了相对稳定的运营水平，9月份的准点率已连续第三个月维持在65%左右。

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自初夏以来，船期可靠性一直呈现积极的改善势头，但目前评估这一趋势能否长期持续还为时过早。最后，必须区分"船舶船期可靠性"与"用箱可靠性"：很明显，目前用箱可靠性仍远低于官方公布的船舶船期可靠性。

换句话说，船舶可能按时抵达，但未必载有所有预定运输的集装箱。因此，我们建议审慎看待官方的船期可靠性报告，这些数据在大多数情况下仅基于干线船舶的班期绩效，并未将支线网络的运营绩效纳入考量。

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远洋货运航线概览

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空运贸易航线概览

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